指标触及极端水平
高盛近日警告称 ，其风险偏好指标本周已飙升至1.1以上，创下2021年以来最高水平 ，自1991年有记录以来处于第99百分位 。该指标基于固定收益、股票 、流动性 、大宗商品和信用五大类高频数据构建 ，自1950年以来仅有约2%的时间处于1以上区间 。
与此同时，股票动量表现显著增强。以iShares MSCI USA Momentum Factor ETF为例 ，自3月30日低点以来已上涨33% ，同期标普500指数上涨18.25%，推动动量Z-Score突破3这一高位区间 。
26年来首次出现这一组合
高盛策略师Andrea Ferrario团队指出 ，这是自2000年初以来 ，风险偏好与动量表现首次同时处于如此极端的水平 。报告称：“当前市场环境具有特殊性 ”，这种组合在历史上极为罕见。
回顾1962年以来的数据，当RAI高于0.9且美股动量Z-Score超过2.0时 ，共出现过8次类似情形 ，其中3次在随后两年内演变为熊市 。不过高盛也指出，在1999年和2021年 ，股市是在该信号首次出现约12个月后才见顶 。
谨慎信号而非卖出时机
高盛强调 ，这一信号并不意味着市场将立即见顶，单独以此判断拐点并不充分。企业盈利能力增强使估值仍具一定支撑 ，高盛经济学家已将未来12个月美国经济衰退概率下调至25% 。
报告指出 ，当前风险偏好回升主要集中在股票市场，周期性板块和高收益债领域的资金流入相对谨慎 ，显示投资者并非全面追高 。“若要形成更明确的看空信号 ，还需要看到基本面明显走弱或价格动量转负等更直接的证据”。
